由于盘面标的以澳洲铁矿为主,新华财经北京7月3日电铁矿石主力合约7月2日尾盘收涨超5%

作者: 环球要闻  发布:2020-01-04

原标题:结构好转促进估值修复,铁矿上行时机到来

新华财经北京7月3日电铁矿石主力合约7月2日尾盘收涨超5%,收盘价站上900元/吨关口,刷新逾五年半新高,2日夜盘再创新高至911.5元/吨。截至发稿,铁矿主力围绕900元/吨关口偏强震荡。据新华财经统计,2019年铁矿石期货主力连续合约价格涨幅已超80%。

今年以来,由于上半年澳洲矿山发货偏高,而国产矿持续减产,巴西矿1季度发货太低,导致钢厂偏好低铝品种,高铝的澳洲铁矿受到市场冷落,库存持续攀升,价格压力较大,由于盘面标的以澳洲铁矿为主,这也导致了盘面价格的低波动性。需求端则持续受到环保限产的预期压制。近期限产政策有所转向,铁矿远期需求可能没有预期的悲观。从供需结构上看,澳洲发货持续偏低,库存不断消化,盘面标的主要品种的性价比较高,钢厂偏好切换后,估值在修复当中,带动盘面价格上行。

分析人士表示,唐山最新发布的限产方案对部分钢厂的限产任务有所放松,供应端澳洲发货量亦未超预期的增发,导致铁矿石库存呈现持续下降,迭加市场做多情绪等方面因素助推铁矿价格大幅走强。考虑到进口矿价格已达高位,钢厂利润收窄,下游需求疲态已显,中期来看铁矿石价格或逐步回落。

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澳门新葡新京官方网站,现货价格大幅拉涨短期铁矿或仍偏强震荡

一、供应结构扭转,库存结构持续好转

7月2日铁矿石盘面大幅上张,再创新高,截至下午收盘,铁矿石1909合约收于900元/吨,较上一交易日价格上涨44.5元/吨,涨幅为5.2%,持仓量减少5万多手。现货价格大幅上涨,普氏62%铁矿石指数上涨5美元至126.2美元,日照港PB粉906元/吨,涨20元/吨,金布巴粉882元/吨,涨18元/吨。最新澳洲发往中国量1511.3万吨,环比上周增加102.5万吨;巴西发货总量710.5万吨,环比上期增加32.5万吨。全国26港到港总量为1655.1万吨,环比增加19.9万吨;北方六港到港总量为819.1万吨,环比增加85.5万吨。

1. 澳洲巴西供应持续分化

光大期货铁矿分析师张岩认为,铁矿整体发货及到港量小幅增加,但仍处于低位。唐山限产政策边际松动,对生铁产量的实际影响或小于预期,对铁矿石走势形成提振,预计短期铁矿石价格将维持强势。

在6月的发货高峰后,7月开始,澳洲发货量出现断崖式下跌,并且在8-9月均维持较去年同期略低的水平。而巴西发货量则连续创出近年来新高,两者的供应结构扭转。

中信期货铁矿分析师周涛表示,现货价格大幅上涨,但成交量有所回落。唐山新的限产方案发布,对部分钢厂的限产任务有所放松,尽管影响的绝对量很小,但市场对限产执行力度产生怀疑,价格短期高位震荡偏强。

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目前钢厂利润尚可进口铁矿石需求平稳

供应扭转来自于澳洲巴西矿山今年产量目标和发货节奏的分化。以往澳洲和巴西矿山都是一季度发货季节性低位,随后在二季度发货攀升,在三、四季度维持高位。

宝城期货近日在我国钢铁生产重地河北武安调研后表示,目前钢厂利润尚可,进口铁矿石需求平稳。尽管钢厂执行严格限产,但因前期已备有烧结矿库存,高炉生产暂未受到影响。钢厂吨钢利润均在200元以上,利润尚可,生产积极性很高,因而进口铁矿石采购延续高位,期间限烧结机政策短期影响矿石采购节奏。

但今年来看,澳洲矿山有意平抑发货的季节性特点,上下半年的发货量基本持平。而巴西由于一季度暴雨导致产量太低,落后年度目标较多,因此后续追赶产量目标的压力很大,下半年供应边际增量约3000万吨,一直到四季度末,预计发货量都将维持高位。

此外,国产矿供应受限,钢厂寻找替代品。环保政策使得国产矿企业生产受到影响,多数钢厂反映国产矿采购量起不来,即使是矿企协议户也仅能保证部分量,为此钢厂球团矿生产受到限制,被迫去采购进口球团矿来替代。

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“2019年使用铁矿石的生铁产量预测在7.45亿吨,对应铁矿石需求量在12亿吨左右。另从国外对生铁的需求来看,2019年中国以外地区新增高炉生铁产量预计在1500万吨左右,折算对铁矿石需求量约在2370万吨,由此预计2019年全球新增铁矿石需求量合计在12.24亿吨左右。”中建材供应链管理有限公司产研发展部副总经理杨力勃近日表示。

2. 库存结构随之好转

从2019年主要矿山的供应情况来看,杨力勃认为,主流矿山及国内精粉的合计供应总量仅10.7亿吨,显示主流资源的供应远不能满足国内及国外新增生铁产量的需求。但各类非主流矿的供应量仍有近2.44亿吨,预计2019年全年铁矿石市场供应总量有望达到13.14亿吨,仍高于上述对铁矿石需求总量的合计水平,不过考虑到澳、巴以外非主流矿的品位总体低于主流矿资源,由此可以认为2019年铁矿石市场总体处于相对紧平衡状态。受一季度巴西矿难及澳洲飓风影响,加上二季度国内铁矿石供应偏紧,矿价大幅上涨,即使下半年矿价逐渐回归,全年整体价格中枢仍可能大幅高于去年水平。

在供应结构扭转后,国内港口库存的结构也开始逐步好转。即使在7月下旬至今唐山开始限产的背景下,国内港口总量库存从1.54亿吨,下降到1.47亿吨。在总量库存下降的背后,更应注意的是库存结构的好转。同一时期内,澳洲矿库存从9897万吨,下降到了9057万吨,而巴西矿库存从2472万吨,增加到2573万吨。

铁矿的极限是天空?业内人士偏空看待

从北方主要六港的库存数据,也能看出库存结构的明显好转。分品位库存占比中,主流中品粉矿(金步巴粉、麦克粉、PB粉等盘面标的品种)库存占比从7月初的29.9%,已经下降到了25.2%,特别是PB粉库存降幅最为明显,从7月初的1318万吨,下降到903万吨,金步巴粉、麦克粉等品种库存,也有不同程度下降。

德国哲学家康德曾经说过,这个世界上唯有两样东西能让我们的心灵感到深深的震撼:一是我们头上灿烂的星空,一是我们内心崇高的道德法则。面对铁矿如此行情表现,有网友则戏称:“铁矿的极限是天空”。然而一位不愿具名的业内人士向新华财经透露,还能涨多少无法预测,但最近已开始偏空看待。

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“首先,铁矿石虽然有缺口,但淡水河谷已经有3千万吨产能复产,并且淡水河谷致力于尽快解决溃坝影响,他们的目标不仅是恢复正常生产,而且希望提高北部系统卡粉产量,南部也会进一步推进干法选矿的应用。

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此外,澳洲今年飓风的影响已经过去,近期必和必拓公司检修是例行检查,不会太大影响供给,有人故意炒作和放大这个稀松平常的事情。至于力拓的部分小长协是由于矿山品控问题将协议延后,而不是取消。这个事情也有人别有用心炒冷饭,放大了市场炒作情绪。如果是业内资深人士,就不会被此说辞影响,钢厂协议不受上述两事件影响。

二、短期需求缓慢回升,远期悲观预期或修正

巴西发货已经趋于正常化,未来BHP的发货7月底也会正常。上周五铁矿石库存下降趋势已经减缓,今年国庆期间必然会对北方钢厂实施临时限产计划,铁矿基本面或将承压。”

1. 高炉开工缓慢回升,港口铁矿成交明显活跃

进口矿价格续刷新高后期或逐步回落

7月下旬受唐山限产的冲击,高炉开工率大幅下行。尽管9月唐山难以大规模复产,但整体限产效果也在边际走弱,复产高炉逐步增多,高炉开工率近期在缓慢回升,8月至今,已经提升了1个百分点,铁矿需求在缓慢回升当中。需求结构方面,前期受环保影响,烧结矿入炉配比有所下降,近期也有所回升。

“新华—中国铁矿石价格指数”显示,截至7月1日中国港口铁矿石库存为10061万吨,较上一统计周期(6月18日至6月24日)减少103万吨,环比下降1.01%。中国进口品位62%的铁矿石价格指数为123,较上一统计周期上升六个单位;58%品位的铁矿石价格指数为115,较上一统计周期上升六个单位。

从港口铁矿成交量,也可以看出需求的回暖。7月港口现货日均成交量为84.51万吨,8月上升为91.7万吨,9月第一周,日均成交量达到119.23万吨,本周前三天成交量108.4万吨,可以看出,7月至今,港口现货成交活跃度在不断提升。

新华财经经济分析师郑豪表示,6月25日至7月1日,进口矿价格继续上涨并续刷五年新高。供给端虽然本期多数矿山检修结束导致铁矿石发运量继续上升,但铁矿石到港量却再度回落;需求端方面,受前期房地产新开工面积大幅增长与基建政策的影响,本期钢厂高炉开工率虽然环比继续下降但依然处于高位。在钢厂生产依旧旺盛而铁矿石到港量却出现回落的背景下,港口铁矿石库存连续第八期下降,铁矿石指数本期继续上涨;但考虑到进口矿价格已达高位,钢厂利润收窄,下游需求疲态已显,中期来看铁矿石价格或逐步回落。

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来源: 中国金融信息网

2. 限产政策转向,远期悲观预期或修正

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近期2+26城市空气改善的目标,从征求意见稿的5%下降到了3%,同时今年采暖季对于钢铁行业的限产可能将取消具体比例,由地方政府根据实际情况制定限产比例,相比去年“一刀切”式的按比例限产,其实际影响会更小。虽然环保限产不会大幅放松,但政策的一阶拐点已经出现。

今年以来,从采暖季结束后的延长限产到徐州的停产,再到唐山的提前限产,环保限产一直是以超预期的形式出现,这种“超预期”不断压制铁矿远期需求预期,这种推动力随着《三年行动计划》公布后对京津冀及周边、汾渭平原、长三角的全面限产预期以及唐山的提前限产而达到高潮。但是,随着近期各项政策的微调,政策的超预期将落空,则对铁矿远期需求的悲观预期,也需要修正。

三、澳洲中品估值修复,带动盘面价格上行

根据我们此前的专题报告,《高炉配矿测算:从需求角度分析矿种价差》中,配矿成本的测算模型,我们跟踪了主要的矿种配矿成本变动情况。在7月之前,卡粉、BRBF等为代表的巴西矿,相比PB粉、金步巴粉等澳洲矿,成本优势较为明显。

但8月以后,随着价差的拉大,澳洲中品粉矿的性价比开始凸显,并维持至今,使得钢厂偏好再次切换,这也和PB粉库存近期快速去化相互印证。目前PB粉、金步巴粉等仍维持较高的性价比,预计这种偏好切换仍将继续,带动澳洲中品粉矿估值继续修复。

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从美金市场溢价上,可以看出这种修复正在进行当中。PB粉溢价,从8月底的指数-0.9美金,已经修复到指数+0或+0.1美金。即不到2周时间,溢价就修复了1个美金。我们认为,这是澳洲中品铁矿估值正在修复的体现,澳洲中品作为盘面标的主要品种,其估值修复,也将促进盘面价格的上行。

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四、总结

总体来看,铁矿近期基本面表现良好。供应端澳洲巴西发货结构扭转后,带动国内港口库存结构优化,而配矿成本的变动,也使得澳洲中品矿的性价比凸显。供需两方面作用下,澳洲中品粉矿的库存快速下行,美金市场的溢价也快速修复。

钢价近期以高位震荡为主,大幅下跌拖累铁矿的可能性不大,在此背景下,铁矿因自身基本面的好转,仍有继续向上修复的动力。返回搜狐,查看更多

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